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造纸印刷包装:继续看好成品家居及索菲亚及低
发布时间:2021-12-27 22:02
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  ①本周观点:继续看好成品家居(顾家家居、美克家居600337股吧)、喜临门603008股吧)、大亚圣象),索菲亚002572股吧)及低估值的包装(劲嘉股份002191股吧)、合兴包装002228股吧))!1)家居:长期看好家居行业巨大消费潜力,龙头整合正逐步拉开序幕。家居龙头开启品牌化消费黄金时代。从消费者角度:消费升级环保意识提升、以及二次消费均带动对品牌的认可度逐步提升。企业角度:品牌宣传刚刚起步,营销推广和渠道铺设,仍对收入有显著拉动作用。

  成品家居领域:竞争格局相对较好,龙头借助新品类开拓,渠道外延扩张,对冲潜在地产影响,实现稳健增长。看好:顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象。

  定制家居领域:终端竞争升级,对企业综合管理能力提出更高要求。未来行业增速将面临分化,柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。从增速与估值匹配角度,重点推荐索菲亚、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。

  2)包装板块:短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性;长看竞争格局改善带来的话语权提升。看好劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金002701股吧)。

  3)轻工消费:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业,自由现金流稳定增长,包括晨光文具603899股吧)和中顺洁柔002511股吧)。

  成品家居领域:竞争格局优化,龙头加速展店,品牌宣传刚刚起步,营销推广和渠道铺设,仍对收入有显著拉动作用。后续原材料价格回落有望带来利润弹性。

  美克家居:公司产品、渠道、管理改善三箭齐发,家居龙头借消费升级迎来正名之战。公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通,多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升。我们预计中期业绩仍将延续高增长。

  喜临门:公司内销自有品牌收入借助渠道扩张与品牌宣传,延续高速增长;跨过盈亏平衡点,后续利润率有望显著改善。而从全球经验看,作为标准化程度较高,品牌认知度高的床垫品类,集中度有大幅提升空间,目前国内CR360%)。近期股价回调,提供极佳布局时点!大亚圣象:产品线结构调整+提价落地+工装发力,带动收入增速上台阶,盈利能力持续改善,大家居持续布局可期。成长性确定,而2018年估值仅12倍,显著低估。

  定制家居领域:终端强调全屋套餐推广,顺应消费者一站式购买需求,且有效提升客单价,构成新的成长动力;未来行业增速将面临分化,柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。

  行业终端比拼加强阶段,内部经营效率及经销商体系的稳定性更为重要。从增速与估值匹配角度,现阶段重点推荐索菲亚(凭借柔性化成本优势,终端推出799,899全屋定制套餐;产品高性价比推动终端接单量显著改善,将生产信息化优势转化为终端市占率优势。18Q2同比基数较高,我们预计公司18年下半年收入提速将更为明显)、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。

  看好有新客户与新领域开发的劲嘉股份,裕同科技,东港股份002117股吧);以及受益于行业整合趋势,盈利快速回升的合兴包装,奥瑞金。此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好:

  劲嘉股份(烟草包装主业增速恢复,精品包装快速增长,新开拓茅台600519股吧)酒包装业务,加热不燃烧烟具潜在放量);合兴包装(新一轮环保督察中中小纸箱厂停限产,小企业加速退出,合兴作为瓦楞纸箱包装龙头将持续受益集中度提升及话语权提升,不惧纸价波动。未来盈利能力有望恢复,新业务PSCP与IPS快速放量,外延收购落地,显著增厚业绩,发布报告上调评级至买入);裕同科技(原材料价格回落,体现利润弹性;新客户积极开发,提振收入水平)东港股份(电子受益政策利好,技术服务类业务(档案存储,彩票)齐放量)。

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